透過财報了解一(yī)家企業可以有很多視角，如果是投資(zī)人或股東，會看總資(zī)産回報率、淨資(zī)産回報率甚至經濟增加值、PE等等。如果是債權人，可能更關注的是企業償債能力的各項指标，如資(zī)産負債率、流動比率、速動比率、現金比率、權益乘數等。如果跟企業沒有任何金錢往來的局外(wài)人，隻是初步接觸一(yī)家公司，如何快速對公司做出評估和判斷呢？不妨把資(zī)産負債表、利潤表打開(kāi)，試着通過以下(xià)七步，從外(wài)部行業看到企業内部，從企業過去(qù)看到未來。
第一(yī)步，看行業。看一(yī)家企業所處的行業，有許多指标可以評估，但最直接的指标就是毛利率，即（營業收入-營業成本）/營業收入。如果行業的頭部幾家企業的毛利率都在20%以下(xià)，這個行業大(dà)概率已經處于完全競争市場了，試想一(yī)片紅海中(zhōng)的企業，除非未來找到第二曲線，否則成長空間及盈利能力非常有限。
第二步，看企業規模。如何透過财報判斷一(yī)家公司的規模？有人說可以看營業收入，也對，也不對。因爲營收如果主要來自主營業務，那自然是好的，但如果來自營業外(wài)收入，可能是某年偶發事件，并不能代表企業的實際規模。比如之前看過一(yī)家電梯公司的财報，疫情期間總營收保持穩定增長，以爲企業運營狀況良好，但再細看下(xià)來，原來是當年處理了一(yī)處房産，勉強把營收規模拉平，這樣的公司規模并不是公司的真正規模，換句話(huà)說，公司的真正規模應該大(dà)部分(fēn)來自于主營業務收入。
第三步，看企業效益。通常看企業效益的指标是淨利潤。淨利潤=營收-成本-費(fèi)用。首先要關注成本裏固定成本及變動成本，然後要注意期間費(fèi)用情況，比如企業負債高，那麽财務費(fèi)用相對就會比較高，因爲财務費(fèi)用主要是利息，另外(wài)還要減去(qù)銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用等并扣稅之後剩下(xià)的才是淨利潤。但淨利潤高的一(yī)定就意味着公司效益好嗎(ma)？不一(yī)定。跟第二步一(yī)樣，一(yī)定要看淨利潤來自于經營性利潤還是非經營性利潤。特别是中(zhōng)國所獨有的政府補貼，往往就藏在非經營性利潤裏，如果政府補貼大(dà)，就會把淨利潤撐的虛胖。但政府不可能年年補貼，就算年年補貼，一(yī)家企業如果一(yī)直靠政府補貼過日子，效益大(dà)概率好不到哪兒去(qù)。
第四步，看企業效率。看企業效率的方式有非常多，比如人均效率，但透過财務看效率，通常是各種帶周轉率的指标。如制造業企業最重要的指标是應收賬款周轉率、存貨周轉率或者存貨周轉天數等。其實在所有權和經營權分(fēn)離(lí)的現代企業治理結構下(xià)，最考驗經營層管理能力的就是這些指标，因爲償債能力等指标有一(yī)些超出管理層的權限，而企業的營運效率才是企業管理經營層在權限範圍内管理能力最淋漓盡緻的體(tǐ)現。
第五步，看企業資(zī)産。企業資(zī)産是不是越多越好？當然不是，因爲資(zī)産=負債+所有者權益。可能裏面很多現金資(zī)産都是借來的。那如何判斷資(zī)産？可以在資(zī)産負債表上做同型分(fēn)析，即用左邊資(zī)産下(xià)所有的細項除以總資(zī)産，來判斷資(zī)産中(zhōng)各個小(xiǎo)項在總資(zī)産中(zhōng)的占比，然後重點關注占比較大(dà)的前幾項。比如一(yī)家制造業企業如果存貨占比大(dà)不一(yī)定是好事，因爲如果周轉率慢(màn)意味着滞銷。應收賬款高也意味着壞賬風險大(dà)，因此看一(yī)家企業的資(zī)産不僅要看數量，更要看資(zī)産質量。
第六步，看财務風險。風險可能是階段性的，也可能是伴随企業很長一(yī)段時間。因此，要評估風險來源，并做出預測，以使風險可控。首先在評估風險來源時，通常關注的是杠杆率或财務安全線，一(yī)般認爲企業的資(zī)産負債率保持在60%以下(xià)相對穩健，這裏要說明兩點，一(yī)是資(zī)産負債率多少算健康一(yī)定要看行業，比如航空公司的資(zī)産負債率可以在80-90%也正常，因爲它是重資(zī)産行業，一(yī)架飛機要很多錢。再比如在地産行業擴張期時，幾乎所有的龍頭房企都是“高負債高周轉”模式瘋狂周轉快速變現，但最近幾年行業受政策等多重因素影響進入下(xià)行周期，周轉不動了，”高負債“也就徹底變成了“高風險”。二是資(zī)産負債率不是越低越好，或者不借錢也不一(yī)定就好。因爲如果一(yī)家公司沒有杠杆，也就意味着無法撬動更大(dà)的“世界”。當然除了資(zī)産負債率，還要關注長期負債率、短期負債率等指标。其次，評估完風險後，要基于過去(qù)看未來，對未來的風險以及未來現金流等正向指标做出預測，并據此做出科學的決策，而這正是财報的最大(dà)作用，即财報遠不止是幫助我(wǒ)(wǒ)們了解企業的過去(qù)和現在，财報更大(dà)的價值應該是基于過去(qù)預測未來，并能基于預測做決策。
第七步，看發展趨勢。看趨勢就是典型的基于過去(qù)看未來。相關指标同比看一(yī)下(xià)過去(qù)和現在企業的情況，再結合實際内外(wài)部情況，預測未來走勢。同時，别忘了财報的作用從來不止是數字，更應仔細分(fēn)析一(yī)下(xià)趨勢的關鍵驅動因素是什麽，可以用5why法連續深挖趨勢背後的根因。
至此，借助财務報表，通過看行業、看企業規模、看企業效益、看企業效率、看企業資(zī)産、看财務風險、看發展趨勢等7步走，從行業中(zhōng)觀看到企業微觀，從過去(qù)、現在預測将來，幫助我(wǒ)(wǒ)們完成了對一(yī)家企業的初識。
